移动版

万和电气:业绩增长近20%,电商销售靓丽

发布时间:2016-03-30    研究机构:华泰证券

公司业绩增长近20%,毛利率和净利率分别提升1.3和0.9pct;燃气热水器市场占有率17%,连续12年位于行业第一。公司加强渠道建设奠定业绩增长基础:线下共拥有1.4万个渠道网点;线上渠道实现销售额4.1亿元,大幅增长76%。

业绩增长近20%。公司2015年实现营业收入41.9亿元,YoY5.39%;实现净利润3.2亿元,YoY19.56%;实现EPS0.73元/股。其中,公司四季度实现营业收入11.1亿元,YoY12.55%;实现净利润6293万元,YoY56.18%;主要源于四季度收到的政府补助增加以及“双十一”电商渠道销售增加。公司2015年实现毛利率31.0%;较2014年增加1.3pct;实现净利率7.6%,较2014年增加0.9pct。

市场份额稳固,冷凝市场双料领先。根据中怡康统计数据,公司燃气热水器零售量线下市场占有率17%,线上市场占有率24%,整体市场份额连续12年位于行业第一。公司电热水器、燃气灶、吸油烟机、消毒柜的市场份额也均处于行业前五。其中,公司冷凝燃气热水器零售量和零售额的市场占有率分别为44.4%和39.8%,优势明显。

线下渠道拓展顺利,线上渠道销售高增长。报告期内,公司不断加强渠道拓展力度。目前,公司共拥有近1.4万个渠道网点,实现了一、二级市场90%以上的覆盖率和三、四级市场60%以上的覆盖率。公司线上渠道销售靓丽:公司2015年实现电商销售4.1亿元,较2014年增长76.42%,远高于行业平均水平。

梅赛思定位高端智能,构建产业创新生态体系。报告期内,公司设立梅赛思品牌专注于高端智能产品,与万和品牌形成有效互补,首批产品已于2015年“双十一”期间在天猫、京东上线。有望成为公司新的业绩增长点。此外,公司致力于构建产业创新生态体系:子公司高明万和与广东物联天下物联网应用研发中心等共同开展创新创业公共服务平台,培育创新项目;子公司梅赛思投资2500万元筹建顺德互联网产业园。

维持“增持”评级:万和电气(002543)业绩增长稳健,基于高覆盖率的渠道网点,产品市场份额行业领先,高端智能品牌有望贡献新的增长点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.83/0.92/1.01元/股。参考可比公司估值,给予2016年23-25倍PE,对应合理价格区间19.09-20.75元,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行,市场竞争加剧,高端产品销售不达预期。

申请时请注明股票名称